深化改革打通堵点 推动资本市场高质量发展

高质量发展是新时代的硬道理，是中国式现代化的本质要求之一，是资本市场全面深化改革的目标和动力。新“国九条”以及资本市场“1+N”系列政策文件的出台，就是贯彻落实中央金融工作会议精神的具体举措，贯穿其中的主线就是强监管、防风险、推动资本市场高质量发展。

海通证券策略首席分析师吴信坤表示，资本市场正围绕发挥好枢纽作用、拥抱新质生产力发展等主题，全力以赴推动高质量发展。随着政策持续加码发力，资本市场将为加快推进国家创新驱动发展战略注入强大动力。

与新质生产力发展同频共振

“金融活，经济活；金融稳，经济稳。”“经济兴，金融兴；经济强，金融强。”金融以服务实体经济为天职，资本市场更是责无旁贷。锚定服务实体经济这个根基，让资本市场成为优秀企业的竞技舞台、资源配置的最佳平台、融通金融与实业的血脉枢纽、实现“科技+资本”创新驱动战略的主要途径、发展新质生产力的重要平台。

资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成等方面具有天然优势，服务新质生产力发展大有可为。环顾全球，科技股崛起支撑了美股十年牛市，明星科技股贡献了标普500指数大部分涨幅。我国加快建设金融强国，资本市场加大对新质生产力的支持和服务是应有之义。

近年来，资本市场持续深化改革，大力推动关键制度创新，优化融资结构，引导要素资源向科技创新领域聚集，更好地发挥了服务高水平科技自立自强的功能，服务新质生产力发展的质效不断提升。

以科创板为例，作为注册制改革的“试验田”，服务科技创新特别是高水平自立自强是科创板的初心。截至2024年6月23日，科创板上市公司已达573家，IPO融资总金额9107亿元，成为“硬科技”企业上市首选地。目前已有54家上市时未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、20家第五套上市标准企业在科创板上市。上市时未盈利企业涵盖沪硅产业、寒武纪等“硬科技”企业。54家企业目前经营情况整体良好，2023年财报更新后有48家企业实现收入过亿，19家企业收入超过10亿元，14家企业实现盈利。

证监会近日推出的“科创板八条”，通过一揽子举措深化科创板改革，包括支持优质未盈利科技型企业在科创板上市、优化科创板上市公司股债融资制度、完善交易机制等，提升资本市场制度对新产业新业态新技术的包容性，正是资本市场提升服务新质生产力发展精准度的最新体现。

我国多层次资本市场各有侧重、相互补充、错位发展，对实体经济的适配性大幅增强。在科创板坚守“硬科技”特色的同时，沪深主板更加突出“大盘蓝筹”的特色，创业板继续保持“三创四新”的特点，北交所和新三板注重于创新型中小企业。同时，创投和私募股权投资基金也在发挥着日益重要的作用。在板块各具特色与企业各有归属的背后，实则是资本市场充分发挥连接实体经济、金融、科技的枢纽作用，不断引导金融资源流向符合国家战略发展方向的行业和企业，在推动“科技—产业—金融”高水平循环、促进高质量发展方面发挥重要杠杆作用。

财通证券策略首席分析师李美岑预计，资本市场在服务新质生产力发展方面将持续发力，让有“硬科技”属性、质地好的企业融资更加高效，交易机制更加公平，市场生态更加友好，从而成为推动科技创新的重要平台，为中国经济的高质量发展提供有力支撑。

以改革促发展促稳定

当前，制约资本市场高质量发展还存在一些卡点堵点，包括服务实体经济质效不高，融资结构不合理，支持科技创新、绿色转型、中小微企业不够充分有力等，必须用好改革这个关键一招，着力破除相关体制机制性障碍。以新“国九条”为起点，资本市场掀起新一轮高质量发展改革序幕。

新“国九条”的发布，是此轮改革政策体系中的“1”，分阶段提出了未来5年、到2035年和到本世纪中叶的资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画资本市场高质量发展的蓝图，既有短期问题的针对性解决方案，也有中长期问题的改革理念，意在加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

改革突出强本强基、严监严管，有条不紊地推进。清华大学五道口金融学院副院长田轩指出，我国资本市场正在经历一场以扎实基本制度、提升法治化水平为核心的“提质”改革，通过综合施策，在全面加强和完善资本市场监管、夯实市场基础制度、增强资本市场内在稳定性的同时，“既见树木，又见森林”，从助推宏观经济回升向好、稳定社会心理预期等角度来谋划资本市场改革发展稳定工作。

“N”个资本市场的配套制度规则在新“国九条”发布不久后陆续落地。有针对发行监管方面的，如修订科创属性评价指引，提高主板和创业板上市标准，从源头上提高上市公司质量等。有针对上市公司监管方面的，如严格规范大股东减持、有效防范绕道减持，鼓励企业通过并购重组做大做强等。有针对证券公司监管方面的，如推动券商聚焦服务实体经济和居民财富管理等主责主业，强化风控指标信息披露等。有针对交易监管方面的，如制定程序化交易管理规则，加强信息系统管理和高频交易监管等。

尤其是，证监会加快投资端改革步伐，积极引入长期投资者，进一步发挥机构投资者作用，激发市场活力，争取加快形成投融资均衡发展、市场交易高效透明、各类投资者积极参与的市场生态。站稳人民立场，制定防范化解资本市场重点领域风险工作预案，守住不发生系统性风险的底线。

凝聚合力完善制度建设

资本市场运行是经济基本面、政策面、资金面、情绪面以及外部环境的综合反映，必须树牢全局意识、系统观念，形成齐抓共管维护稳定的强大合力，加快形成各方共同呵护、共同建设、共同治理资本市场的新局面。一方面，要推动市场各个主体各尽其责，各司其职。推动中介机构当好“看门人”，更加注重投资者利益诉求和合法权益保护。另一方面，要深化央地、部际协调联动，强化宏观政策协同，促进实体经济和产业高质量发展，为资本市场健康发展营造良好的环境。

记者了解到，当前证监会正在和有关方面一道，完善科技型企业精准识别机制，落实并完善上市公司股权激励、中长期资金、私募股权创投基金、不动产投资信托基金等税收政策，健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系。建立央地和跨部门监管数据信息共享机制。压实地方政府在提高上市公司质量以及化解处置债券违约、私募机构风险等方面的责任。

同时，推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。推动修订证券投资基金法，出台上市公司监督管理条例，修订证券公司监督管理条例，加快制定公司债券管理条例，研究制定不动产投资信托基金管理条例。推动出台背信损害上市公司利益罪的司法解释、内幕交易和操纵市场等民事赔偿的司法解释，以及打击挪用私募基金资金、背信运用受托财产等犯罪行为的司法文件。

加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。健全线索发现、举报奖励等机制。完善证券执法司法体制机制，提高行政刑事衔接效率。强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同。加大行政、民事、刑事立体化追责力度，依法从严查处各类违法违规行为。加大证券纠纷特别代表人诉讼制度适用力度，完善行政执法当事人承诺制度。探索开展检察机关提起证券民事公益诉讼试点。进一步加强资本市场诚信体系建设。

田轩表示，促进资本市场高质量发展，是一项系统工程，涉及面较广，需要打出“组合拳”，形成政策合力，特别是在中长期资金入市、资本市场税收政策等关键领域，需要有关部委协同支持。更重要的是，各项政策应尽早落地见效，确保政策红利精准直达经营主体。